"清華系芯片夫妻店沖刺港股：年虧1.5億卻獲奇瑞押注28億估值"

**清華系芯片夫妻店沖刺港股：年虧1.5億卻獲奇瑞押注28億估值**

在半導體行業競爭白熱化的當下，一家由清華學霸夫婦掌舵的芯片企業正以“技術突圍”的姿態沖擊資本市場。曦華科技近日遞交港股招股書，其以ASIC架構AIScaler芯片為核心的車規級產品線引發市場關注，盡管近三年累計虧損超3.6億元，但投后估值已飆升至28.4億元，背后更浮現奇瑞科技等產業資本的身影。

**技術壁壘與市場卡位**

招股書顯示，曦華科技的核心競爭力在于高精度芯片設計能力。其ASIC架構AIScaler芯片在2024年全球scaler行業出貨量排名中位列第二，細分領域ASIC scaler市占率更居全球首位。此外，車規級TMCU、STDI芯片及通用MCU產品線已覆蓋智能駕駛艙、車身控制等場景，形成差異化技術矩陣。

然而，技術優勢并未直接轉化為盈利。2022年至2024年，公司營業收入從8667.9萬元躍升至2.44億元，年復合增長率達67.8%，但同期凈虧損累計達3.63億元。2025年前九個月，營收同比增長24.17%至2.40億元，虧損收窄至0.63億元，但毛利率波動顯著——三年間最大落差達14.2個百分點，其中智能感控芯片毛利率從2023年的30.6%驟降至2025年的9.2%，反映產業鏈成本壓力。

**資本押注的邏輯：產學研協同與頭部車企背書**

虧損之下，資本卻持續加碼。2020年至今，曦華科技完成9輪融資，估值從1.87億元膨脹至28.4億元。奇瑞科技、弘毅投資等機構的入局，凸顯市場對其“產學研一體化”模式的認可。創始人陳曦作為清華系技術領袖，擁有汽車工程與計算機科學復合背景，其團隊在2024年以8683萬元研發投入產出12項專利，研發效率在細分領域表現突出。

股權結構上，陳曦與妻子王鴻通過直接持股及持股平臺掌控65.51%投票權，形成絕對控制。這種“夫妻店”治理模式雖引發集中決策風險討論，但業內人士指出，半導體行業長周期特性需要穩定的技術路線把控，創始團隊控股或有利于長期戰略執行。

**挑戰與機遇并存**

曦華科技面臨的核心矛盾在于：如何平衡技術投入與商業化落地。2025年直接材料成本同比激增40.2%，封裝測試費用上漲32.1%，疊加車規芯片認證周期長的特性，短期盈利仍承壓。不過，隨著智能汽車電子電氣架構向域控制器升級，其ASIC芯片在算力密度和能效比上的優勢，或成為撬動奇瑞等車企供應鏈的關鍵支點。

這場“技術豪賭”能否在港股市場獲得資本認可，將取決于其能否在2026年兌現車規芯片批量交付的承諾。而清華系光環與產業資本加持，至少為這場突圍戰提供了更多可能性。