最新財(cái)報(bào)顯示，北汽藍(lán)谷上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.17億元，同比暴漲154.38%；銷量達(dá)6.72萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)139.73%。其中極狐品牌表現(xiàn)搶眼，銷量5.32萬(wàn)輛，增幅近200%。然而翻倍的增長(zhǎng)曲線背后，公司凈虧損仍高達(dá)23.08億元，如同一盆冷水澆在火熱的數(shù)據(jù)上。

在新能源汽車市場(chǎng)高歌猛進(jìn)的當(dāng)下，這家曾連續(xù)七年蟬聯(lián)國(guó)內(nèi)純電動(dòng)車銷冠的企業(yè)，為何陷入“賣得越多虧得越狠”的怪圈？

高端突圍：華為加持的“勝負(fù)手”

北汽藍(lán)谷正全力打造三大品牌矩陣：經(jīng)濟(jì)型的BEIJING、中高端的極狐，以及重金押注的高端品牌享界。享界作為與華為聯(lián)合打造的戰(zhàn)略級(jí)品牌，承載著北汽藍(lán)谷品牌向上的野望。其旗艦車型享界S9在6月實(shí)現(xiàn)交付4154輛，一舉奪得30萬(wàn)以上新能源轎車銷冠，成為財(cái)報(bào)中難得的亮色。

為支撐品牌突圍，北汽藍(lán)谷渠道建設(shè)火力全開：享界門店已超700家，極狐計(jì)劃年內(nèi)再凈增80家門店。這種激進(jìn)的擴(kuò)張，在新能源渠道普遍收縮的行業(yè)背景下顯得格外醒目。

巨虧背后：看不見的成本深坑

表面光鮮的銷量增長(zhǎng)，難掩經(jīng)營(yíng)層面的隱痛：

- 研發(fā)投入持續(xù)加碼：近五年研發(fā)費(fèi)用從9.73億元攀升至17.6億元，今年一季度同比再增53%。技術(shù)攻關(guān)的“軍備競(jìng)賽”中，北汽藍(lán)谷不敢松懈
- 以價(jià)換量侵蝕利潤(rùn)：為搶占市場(chǎng)，極狐多款車型今年2月起降價(jià)；享界S9增程版較純電版直降超8萬(wàn)元。這種“流血換份額”的策略，讓營(yíng)收增長(zhǎng)未能轉(zhuǎn)化為盈利
- 規(guī)模效應(yīng)尚未顯現(xiàn)：雖然銷量猛增，但相較頭部車企動(dòng)輒數(shù)十萬(wàn)的半年銷量，6.7萬(wàn)輛的規(guī)模仍不足以攤薄巨額固定成本

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更暴露深層次風(fēng)險(xiǎn)：流動(dòng)比率僅0.78，短期償債能力堪憂；近五年半累計(jì)虧損超300億元的沉重包袱，持續(xù)考驗(yàn)著投資者的耐心。

暗藏曙光：虧損收窄中的生機(jī)

若細(xì)讀財(cái)報(bào)縫隙，可見微妙轉(zhuǎn)機(jī)：

- 虧損同比收窄10.24%，收縮幅度首次突破兩位數(shù)
- 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額轉(zhuǎn)正至22.49億元，相比一季度-2.37億元顯著改善，資金鏈壓力暫緩
- 資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)分3.75（行業(yè)第7），顯示制造底蘊(yùn)猶存

更關(guān)鍵的是，北汽藍(lán)谷的“技術(shù)儲(chǔ)備戰(zhàn)”正進(jìn)入收獲期。享界S9增程版從導(dǎo)入到量產(chǎn)僅用數(shù)月，驗(yàn)證了柔性制造能力；極狐的極光電池、800V超充技術(shù)逐步裝車。隨著下半年享界新車投放和降本增效深化，毛利率改善可期。

結(jié)語(yǔ)

新能源汽車淘汰賽進(jìn)入深水區(qū)，北汽藍(lán)谷站在關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。它用五年300億的虧損代價(jià)，換來(lái)銷量翻倍與高端突破。但規(guī)模效應(yīng)的臨界點(diǎn)何時(shí)到來(lái)？技術(shù)投入能否轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品溢價(jià)？資金鏈能否支撐到盈利拐點(diǎn)？每一個(gè)問(wèn)號(hào)都牽動(dòng)生死。

話題互動(dòng)：你看好北汽藍(lán)谷的未來(lái)嗎？
支持：戰(zhàn)略投入期虧損正常，華為賦能+規(guī)模效應(yīng)將迎曙光
反對(duì)：造血能力缺失，與頭部差距拉大，模式難持續(xù)
中立：短期難扭虧但牌面不差，關(guān)鍵看下半年毛利能否逆轉(zhuǎn)