據中工汽車網獲悉，8月25日，東風集團股份在港交所公告，于今天上午九時正起恢復買賣。因此，與該公司有關的所有結構性產品亦將同時恢復買賣。在港股開盤后，東風集團股份大漲69.18%，總市值834億港元。

值得注意的是，東風汽車集團股份有限公司此前發布公告稱，旗下高端智慧新能源品牌嵐圖汽車科技有限公司將以介紹方式登陸香港聯合交易所，東風集團股份將同步完成私有化退市。這意味著，在長安汽車升格為“一級央企”之后，東風集團在資本運作、內部整合方面邁出了實質性步伐——東風集團股份“輕裝”離場，由嵐圖汽車港股接棒。

對于這家汽車央企，變化正發生。

“雙線并行”的東風

當前，東風汽車以履行好國資央企使命責任和提升企業核心競爭力為工作主線，通過與眾多國際知名汽車品牌的合資合作，打造了東風有限、東風本田、神龍汽車等合資品牌；自主品牌則包括東風乘用車、猛士科技、東風嵐圖、東風柳汽等。

業績方面：

今年上半年，東風汽車集團營業收入545.33億元，同比增長6.6%；毛利潤為75.99億元，同比增長28.0%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.55億元，較同期的6.84億元同比下滑92%。

公司業績變動的主要原因是：合資非豪華品牌市場持續下探，導致合資乘用車業務銷量和利潤大幅下降，此外，為應對激烈的市場競爭，東風集團在自主事業領域的研發、品牌建設、渠道建設和市場營銷方面投入加大。

銷量方面：

今年上半年，東風汽車集團累計銷量82.39萬輛，同比下滑14.7%。其中，新能源汽車累計銷量20.44萬輛，尤其是旗下嵐圖汽車，6月同比增長82.50%。從現階段而言，該集團有足夠的資本和實力支撐其發展，但在汽車行業競爭不斷加劇下，仍需加速布局新能源轉型步伐。

作為影響最大的合資品牌，東風日產（含東風英菲尼迪、啟辰）銷量25.28萬輛，同比下滑23.5%；東風本田銷為14.90萬輛，同比下滑37.4%；神龍汽車是最早進入中國市場的合資車企，銷量僅2.70萬輛，同比下滑28.3%。

在此背景下，東風欲重構市場。

根據公告，自上市以來，東風集團股份未開展過股本再融資，已基本失去H股上市平臺的融資功能，嵐圖上市后將為股東帶來新增長機遇。本次交易采用“股權分派+吸收合并”的組合模式，兩大核心環節互為前提、同步推進：

第一環節，東風集團股份將其持有的嵐圖汽車79.67%股權，按照股東持股比例分派給全體股東，之后嵐圖汽車將通過介紹方式在香港聯交所上市。

第二環節，東風汽車在境內全資子公司東風汽車集團（武漢）投資有限公司作為吸并主體，向東風集團股份的控股股東東風汽車支付股權對價，向其他小股東支付現金對價，實現對東風集團股份的100%控制。

具體來看，本次交易涉及“介紹上市”和“私有化”兩個專業名詞。其中，介紹上市是已發行證券申請上市的一種方式，核心特點是不在上市時發行新股或涉及融資，僅將現有股東持有的證券在交易所掛牌交易；私有化是指由上市公司大股東作為收購建議者所發起的收購活動，全數買回其他中小股東手上的股份，從上市公司變為非上市公司。

按相關估值計算，每股H股合計理論總價值約為港幣10.85元，較此前多個時間段的股價有顯著溢價，較相關資產凈值也有所折讓。除東風公司直接持有的H股外，每股H股可獲港幣6.68元注銷價，嵐圖H股之理論價值約為4.17港元。

“赴港上市”的嵐圖

“面對當下市場競爭和發展，東風不挑選機會，我們只進化自身。”東風汽車集團副總經理陳昊曾強調，“致力于科技創新為人們提供愉悅的出行體驗是企業的使命。這一使命指引下，東風汽車將以客戶為中心，圍繞市場需求，開啟全球化能力進化之路。”

近年來，與東風集團股份的估值偏低表現相比，嵐圖汽車在產品推出、技術創新、渠道建設、海外布局等方面實現了快速發展，并實現了增長質量高、產品布局全、創新效率快、技術儲備足的布局，被認為是東風汽車旗下最具價值和成長性的資產之一。

業績方面：

2023年，嵐圖汽車稅前凈虧損為19.8億元，稅后凈虧損14.72億元；2024年，其稅前凈虧損收窄至2.43億元，稅后凈虧損同步收窄至1800萬元，離全年扭虧僅一步之遙。在2024年第四季度，嵐圖汽車已經實現單季度盈利。嵐圖汽車首席執行官盧放透露，嵐圖汽車單車毛利和整體利潤在央國企做得還算可以，管理層正努力在今年實現全年盈利。

銷量方面：

今年上半年，嵐圖汽車累計交付5.61萬輛，同比增長84.78%，全力沖刺全年20萬輛的銷量目標。截至目前，嵐圖汽車旗下已布局嵐圖FREE、嵐圖夢想家、嵐圖追光、嵐圖知音等車型。一定程度上，產品結構單一是嵐圖汽車面臨的重要挑戰，不久前上市的嵐圖FREE+，被看作是下半年銷量突圍的“首戰”；搭載華為“全家桶”的全新嵐圖知音也將于8月底上市。

嵐圖汽車的上市，早有端倪。

2021年6月，盧放嵐圖汽車成為獨立法人公司之時，就已啟動員工持股計劃，明確提出“廣泛利用資本市場平臺”。彼時，他已確定首家戰略投資者，且“不會找純財務投資者”，而是選擇產業鏈協同伙伴。此后，2022年、2023年，嵐圖汽車高層多次強調，將在完成月銷1萬輛之后，馬上啟動上市。

展望2025年，東風汽車宣布了下半年的總體目標：挑戰汽車銷量188萬輛，全年目標向300萬輛沖刺。其中，新能源汽車銷量目標為100萬輛，自主新能源確保90萬輛。為實現這一目標，東風汽車計劃下半年推出10款全新新能源產品，嵐圖計劃3款新品密集投放，進軍中東市場（包括阿聯酋、卡塔爾等地區），用戶圈層從本土向高端商務場景延伸。

東風集團方面認為，嵐圖汽車本次港股上市后，在進一步拓寬融資渠道、提升品牌形象、拓展國際事業的基礎上，憑借其技術、產品以及廣闊的市場前景，有望進一步激發公司價值創造能力，充分釋放價值增長潛力。