理想正式登陸美股 備戰(zhàn)自動駕駛新賽道

北京BJ40新能源 參考價：22.48萬起

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購置稅優(yōu)惠 經(jīng)銷商報價 車主點評

北京時間7月30日晚9點30分，LI在北京R&D中心舉行特別掛牌儀式。與此同時，理想正式在納斯達克上市。ADS的定價為每股11.50美元。由此，LI成為第二家進入資本市場的新的有實力的汽車制造企業(yè)。上市募集資金將主要用于LI重大核心技術(shù)布局——L4自動駕駛、戰(zhàn)略擴張和新車開發(fā)。

當(dāng)日收盤價為16.46美元，較發(fā)行價上漲43.13%。以收盤價計算，LI的市值為139.17億美元，接近中國初創(chuàng)車企在美國的第一只股票——蔚來汽車的市值144.2億美元。

7月11日，LI向美國證券交易委員會遞交IPO招股書，7月30日正式上市，用了不到20天的時間。它的創(chuàng)始人李翔曾大膽承諾，“我已經(jīng)經(jīng)營了100多億美元的公司，我希望再經(jīng)營一家千億美元的公司。”隨著上市鐘聲的敲響，李湘帶著自己的理想跨過了千億創(chuàng)業(yè)夢的第一步。

不僅活了下來，還活得有韌性。

在當(dāng)前市場和資本凍結(jié)的環(huán)境下，許多新的造車勢力被淘汰。李不僅活了下來，而且活得很頑強。在成立后的五年里，LI籌集了近20億美元。雖然不是新勢力中融資最多的，但一定是花錢效率最高的:10億美元從零開始打造產(chǎn)品和工廠，截至2021年6月底，交付新車10473輛。并且很少實現(xiàn)正毛利率，同時持有大量現(xiàn)金儲備。

李彥宏“切割到極致”的段子在業(yè)內(nèi)流傳已久。甚至為了降低線下門店的車標(biāo)和燈箱的制造成本，品牌名稱也從“理想智創(chuàng)”簡化為“理想”。李想曾透露，李想50%的資本投資在R&D，約30%投資在工廠，不到20%投資在人事和營銷。

正是這種“不正常”的效率，LI在12月份開始交付，2021年只賣出了1000多輛車，毛利只有9.5萬元。2021年一季度，LI實現(xiàn)毛利6828.8萬元，毛利率8.01%。第二季度的交付量比第一季度增長了一倍多，毛利率和毛利率也會有所提升。可見LI具有一定的造血能力。

“LI納斯達克上市儀式”

上市后的堅持與拓展

增加程序的技術(shù)路線是LI最大的特點，也是最有爭議的一點。招股書列舉了EREV的優(yōu)勢和風(fēng)險:解決續(xù)航和充電焦慮，降低電池成本，幫助消費者更早接受新能源汽車。風(fēng)險在于純電動技術(shù)的突破可能會對汽車需求產(chǎn)生重大不利影響。

除了第一款車?yán)頞NE外，第二款產(chǎn)品也決定采用擴展程序技術(shù)路線。但早前，LI在產(chǎn)品推廣中不再提及“增程式”的概念，而是改為“插電式混合動力”。因為在用戶層面被認(rèn)為是混動，對整車的許可和補貼也相當(dāng)于插電式混動，所以類別不再單獨細(xì)分。

按照這個定義，在寶馬、大眾等主流車企的判斷中，插電式產(chǎn)品是有長期市場的。理想情況下，未來不排除純電路線的產(chǎn)品。目前，我們?nèi)匀换诩夹g(shù)條件和需求適應(yīng)的考慮，選擇漸進發(fā)展。

“少生優(yōu)生”的產(chǎn)品策略可能會改變。2021年10月與李翔溝通時，曾表示未來10年只推出兩款產(chǎn)品零售。“把你所有的錢和資源投入到兩個產(chǎn)品上，而不是做一條長長的產(chǎn)品線。”在某種程度上，這個概念與蘋果手機有些相似。早期沒有鋪天蓋地的東西，iphone 4確立了爆炸的地位。

在李翔看來，傳統(tǒng)車廠在一個平臺上生產(chǎn)盡可能多的車型，盡最大努力降低成本，對于汽車生活的進化沒有任何意義。直到今年4月，李湘仍確認(rèn)未來三年只專注于李ONE中的ONE車。當(dāng)然，即使沒有新車，李ONE也會升級改款，提升產(chǎn)品實力。

理想鐵粉、投資人王興曾表示，“如果沒有重大事故，Li ONE應(yīng)該是新造車勢力中第一個交付10萬輛以上的車型。”從銷量趨勢來看，在4月份達到2622輛的峰值后，李ONE在5、6月份繼續(xù)下滑。消化了前期積累的訂單后，理想需要進一步拓展。一方面是產(chǎn)品陣容，另一方面是渠道和品牌力。

看看賽場上的其他選手，從2021年開始，蔚來每年都保持著新車的節(jié)奏。小鵬已經(jīng)推出了兩款車型，第三款正在路上。特斯拉已經(jīng)推進到第五款車型，更不用說像大眾和寶馬這樣的老將，他們計劃在未來三年推出幾十款產(chǎn)品。

在汽車消費市場，把爆炸的可能性釘在一兩輛車上還是太單薄了。一位從事產(chǎn)品規(guī)劃的業(yè)內(nèi)人士指出，要實現(xiàn)規(guī)模化，仍需生產(chǎn)盡可能多的產(chǎn)品，實現(xiàn)細(xì)分市場覆蓋。

因此，看到LI的招股書披露要開發(fā)更多車型也就不足為奇了。2022年，推出大型增程式SUV是理想之選。未來，將開發(fā)中型和緊湊型SUV。主力售價將在15-50萬元之間，重點關(guān)注中高端SUV市場。

采用直營模式的理想是擴大銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。截至2021年6月底，已在全國21家零售店、18家配送中心、17家服務(wù)中心部署了700多名銷售和服務(wù)人員。但這遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足以支撐10萬輛的銷量目標(biāo)。

參考豪華品牌能夠在市場上站穩(wěn)腳跟，很大程度上得益于其背后強大的經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)。截至2021年底，BBA在全國擁有1700家經(jīng)銷商網(wǎng)點。李ONE中大型SUV銷量相對穩(wěn)定。消化了一二線城市的訂單后，必然會搶占低線城市和燃油車的訂單。

如前所述，理想在營銷中非常經(jīng)濟。初期，全靠產(chǎn)品的性價比和創(chuàng)始人的人格魅力來打動用戶。甚至有一個梗說北京的車主基本都是汽車、科技圈的熟人，說明他們還沒有完全出圈。蔚來汽車至少通過前期提升了品牌知名度和形象，這也是LI后續(xù)必須提升的方向。

搶占自動駕駛競賽時代的入場券

李翔說:“Li前五年的關(guān)鍵目標(biāo)之一就是現(xiàn)金流為正。我們必須在這樣艱難的行業(yè)中讓自己造血，而不是持續(xù)依賴融資。第二階段，到2025年，我們將獲得中國新能源汽車市場20%的份額，從而幫助我們進入下一階段，在自動駕駛競爭時代拿到入場券。”

短期目標(biāo)是市場份額之戰(zhàn)，長期目標(biāo)是自動駕駛之戰(zhàn)，這也是理想上市融資的核心出發(fā)點。招股書顯示，預(yù)計未來三年的資本支出約為104億元。預(yù)計本次發(fā)行的凈收入、庫存現(xiàn)金和汽車銷售現(xiàn)金將被使用。

問一個問號，未來三年的資本投入能否實現(xiàn)自動駕駛能力的突破？這個領(lǐng)域堪稱“燒錢機器”，每一個環(huán)節(jié)都需要大量的人才資本投入。例如，Waymo的年運營成本為10億美元。

目前，Ideality成立了自主駕駛系統(tǒng)、數(shù)據(jù)平臺、車輛集成、驗證測試四個團隊。今年4月，完成了Li OS實時操作系統(tǒng)的研發(fā)。在產(chǎn)業(yè)鏈投資合作方面，LI投資了智星科技和億航智能兩家自動駕駛解決方案提供商。2021年2月，LI再次加大對無人車創(chuàng)業(yè)公司新石器的投資。

與特斯拉等頭部企業(yè)相比，理想在自動駕駛技術(shù)投入、數(shù)據(jù)積累、車隊規(guī)模、AI芯片、自動駕駛仿真平臺等領(lǐng)域仍處于落后狀態(tài)，需要下大力氣追趕。雖然對手很強，但李湘依然有信心，李湘有機會憑借高精度地圖和本土企業(yè)的本地化場景和發(fā)展模式脫穎而出。

Li創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官李翔

正如李湘所說:“今天的比賽比任何拿出資源的人都強。那樣的話，巨頭們將永遠(yuǎn)壟斷市場。誰比今天發(fā)展得更快？”上一個五年目標(biāo)，理想已經(jīng)全速實現(xiàn)，未來五年還是可以期待的。