馬斯克萬億美元“超級對賭”究竟咋回事

當地時間2025年11月6日，特斯拉股東以超75%的支持率，通過了為CEO埃隆·馬斯克定制的10年期薪酬計劃，其潛在價值最高可達1萬億美元，這一消息震動全球資本市場。

這份薪酬計劃堪稱一場“超級對賭”，核心是一套精密的“業績對賭”機制，完全顛覆傳統薪酬模式。馬斯克不領取任何固定薪水或現金獎金，所有報酬均以股票形式發放，需完成12個階段性目標才能逐步解鎖，最終可獲得12%的公司股份。

這些目標難度極高。市值方面，特斯拉需從當前約1.5萬億美元起步，以5000億美元為階梯逐步攀升，最終突破8.5萬億美元，這一目標相當于當前三大科技巨頭市值總和，是現有規模的5.7倍以上。運營層面，要累計交付2000萬輛電動汽車、100萬臺人形機器人、100萬輛商業運營的Robotaxi，發展1000萬個FSD付費訂閱用戶，最終實現4000億美元的調整后EBITDA利潤。

從金融學視角看，這本質是一份“高行權價的股票期權合約”，股東用未來可能的股權稀釋，換取馬斯克對公司長期價值的綁定，將CEO利益與股東回報完全趨同。

這場薪酬博弈從一開始就充滿爭議。挪威主權財富基金、加州公務員退休基金等重要股東公開反對，認為萬億規模遠超行業標準，不僅會稀釋其他股東權益，還可能導致公司權力過度集中。反對者還擔憂協議中部分表述的模糊性可能降低目標難度，最終損害股東利益。

但支持者也有充分理由。馬斯克是特斯拉的“靈魂人物”，2018年特斯拉曾為其制定類似薪酬計劃，盡管最終因法院認定董事會存在利益沖突而未獲放行，但馬斯克提前數年完成了所有業績目標，推動特斯拉從一家瀕臨破產的車企成長為全球市值最高的汽車公司，市值從2018年的不足600億美元飆升至如今的1.5萬億美元，為長期股東帶來了超20倍的回報。特斯拉董事會更是直言“失去馬斯克將讓公司蒙受重大價值損失”。而馬斯克本人也態度強硬，表示若方案未獲通過，將把工作重心轉向SpaceX和xAI。

無論這場“超級對賭”結果如何，它都已引發全球關注，也必將對特斯拉的未來發展產生深遠影響 。