新能源汽車行業(yè)盈利格局正在重構。當小鵬、蔚來相繼公布盈利數(shù)據(jù)，實現(xiàn) “造血” 突破時，曾以 “最會賺錢的新勢力” 著稱的理想汽車，卻意外陷入虧損泥潭。最新財報顯示，理想汽車季度凈虧損超 10 億元，毛利率同比下滑 3.2 個百分點，與競品的盈利反差引發(fā)行業(yè)熱議：曾經(jīng)的 “盈利標桿” 為何突然失速？

理想的虧損，并非偶然，而是戰(zhàn)略投入與市場競爭疊加的必然結果。首當其沖的是超充網(wǎng)絡的 “重資產(chǎn)豪賭”—— 為實現(xiàn) “2025 年建成 5000 座超充站” 的目標，理想近兩年在補能生態(tài)上投入超 200 億元，2 萬根超充樁的建設與運營成本持續(xù)高企，短期內難以轉化為盈利。這種 “先投入、后回報” 的模式，直接拉低了整體毛利率，而小鵬、蔚來的補能網(wǎng)絡已進入成熟運營期，成本分攤效應逐步顯現(xiàn)，盈利壓力相對更小。

產(chǎn)品結構調整與價格戰(zhàn)沖擊，進一步擠壓了利潤空間。理想汽車正從 “單一爆款” 向 “全品類布局” 轉型，L6、MEGA 等新車型的研發(fā)投入、生產(chǎn)線改造成本持續(xù)增加；同時，為應對問界、小米等競品的沖擊，理想部分車型被迫降價促銷，L7 入門版價格下探至 31.98 萬元，直接導致單車利潤下滑。反觀小鵬，憑借 G6、G9 的穩(wěn)定銷量形成規(guī)模效應，蔚來則通過高端車型與服務套餐維持高毛利率，盈利路徑更為清晰。

智能化賽道的 “補課式投入”，也讓理想的成本壓力陡增。此前依賴 Mobileye 方案的智駕系統(tǒng)，在華為 ADS、小鵬 XNGP 的競爭下逐漸失去優(yōu)勢，理想不得不加大自研投入，組建超千人的智駕團隊，同時采購更高規(guī)格的芯片與傳感器，硬件成本與研發(fā)費用雙雙上漲。而小鵬、蔚來早年間已完成智駕核心技術的積累，如今進入 “以戰(zhàn)養(yǎng)戰(zhàn)” 的盈利階段，研發(fā)投入占比逐步下降。

市場環(huán)境的變化，也讓理想的 “家庭用戶” 基本盤受到挑戰(zhàn)。隨著多孩家庭用車需求趨于飽和，以及問界 M7、小米 SU7 等車型的分流，理想車型的市場滲透率增速放緩，銷量增長未能覆蓋成本上漲，形成 “增收不增利” 的困境。而小鵬通過年輕化、智能化定位吸引新用戶，蔚來則依靠用戶粘性維持高端市場份額，均找到了新的增長曲線。

不過，理想的虧損并非 “衰退信號”，而是戰(zhàn)略轉型期的 “陣痛”。超充網(wǎng)絡的布局雖短期拖累利潤，但長期來看將成為核心競爭力；全品類布局與智駕自研，也是品牌向上的必經(jīng)之路。從行業(yè)規(guī)律來看，新勢力車企在規(guī)模擴張與技術升級階段，往往會經(jīng)歷盈利波動，小鵬、蔚來也曾有過虧損期，關鍵在于能否快速度過投入期，實現(xiàn)成本與銷量的平衡。

對于消費者而言，理想的虧損或許意味著更多 “福利”—— 為提振銷量，后續(xù)可能推出更多優(yōu)惠政策；但對于行業(yè)來說，這場盈利分化預示著新勢力競爭已進入 “精細化運營” 階段，單純依靠爆款車型盈利的時代已然過去。理想能否盡快止血盈利？小鵬、蔚來能否持續(xù)擴大優(yōu)勢？新勢力的盈利之戰(zhàn)，才剛剛進入白熱化階段。